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格力电器半年报业绩惊人五股同行可关注

2018-10-11 20:06:58

格力电器:上半年净利增48% 证金新晋前十大股东

格力电器(000651)8月30日晚披露半年报,公司实现营业收入691.84亿元,同比增长40.67%;实现净利润94.5亿元,同比增长48%;基本每股收益1.57元。相比一季报,香港中央结算有限公司持股比例从4.02%增持至5.03%,证金公司新晋前十大股东之列,持股1.24%。

美的集团:KUKA半年报亮眼,家电业务增长可持续

美的集团000333

研究机构:东吴证券分析师:陈显帆,周尔双 撰写日期:2017-08-25

根据国家统计局数据,截止2017年7月全国家用空调内销量同比增长66%,2017年6月全国洗衣机内销量同比增长22%,冰箱内销量同比增长-19%。根据产业在线,截至2017年7月空调累计销量同比增长47%,截止2017年6月冰箱累计销量同比增长12%,洗衣机累计销量同比增长15%。我们预计公司上半年家电板块整体收入增长超35%。下半年公司毛利率可能会受到原材料价格(铝、铜)上涨影响,但不改全年业绩向好的预期。

KUKA于2017年8月2日公布二季度报告,实现单季收入10.08亿欧元(同比+43.1%),单季新增订单10.07亿欧元(同比+12.8%),单季净利润3.36亿欧元(同比+253.7%),均创大红鹰国际注册新高。半年报累计实现营业收入17.99亿欧元(同比+35%),净利润0.6亿欧元(同比+98%),毛利率22.5%(同比-4.6pct),净利率3.3%(同比+1pct);在手订单合计22.37亿欧元(同比+16.3%),员工总数达到13755人(同比+8.5%)。由于收入增长强劲,公司上调全年保底收入预期至33亿欧元(之前预期为31亿欧元),EBIT利润率有望超5.5%,欧洲市场将继续稳健,北美市场和中国将保持强劲。

1、机器人业务景气度高:二季度收到单季新增订单3.5亿(同比+38.8%),实现单季销售收入3.5亿(同比+40.8%),在手订单合计3.5亿欧元(同比+35%),EBIT利润率10.8%(同比+0.5pct);

2、系统集成业务受欧洲项目拖累:收到新订单4.39亿订单(同比-0.3%),销售收入4.81亿(同比+53.2%),在手订单合计11.8亿欧元(同比+4.1%),EBIT利润率4.7%(同比-1.6pct);

3、SWISSLOG业务继续向好:收到2.35亿订单(同比+11.7%),销售收入1.93亿(同比+30.3%),在手订单合计7.38亿欧元(同比+4.1%),PPA后EBIT利润率0.6%(+0.3pct);

4、北美市场驱动强劲。从全球市场来看,北美当前是驱动KUKA收入增长的主要动力,对KUKA整体收入占比超三分之一。

5、美的集团与KUKA的协同效应将逐步显现。美的集团收购KUKA之后,将在渠道建设、智能工厂和服务机器人等业务领域逐步发挥双方的协同效应,但是当前KUKA的增长主要源于内生增速,预期2018年将看到更多美的集团与KUKA的协同项目落地;

预计美的集团在2017/2018/2019年营业收入为2050亿元/2257亿元/2431亿元,分别同比增长28%/10%/8%,归母净利润为168亿元/188亿元/208亿元,分别同比增长14%/12%/11%,对应EPS为2.58元/2.89元/3.21元,对应PE为16倍/14倍/13倍;基于美的集团在家电行业和机器人行业龙头地位,维持“买入”评级。

苏泊尔:稳健增长,持续增长

苏泊尔002032

研究机构:广发证券分析师:曾婵 撰写日期:2017-05-26

行业:受益于国内消费升级,行业龙头强者恒强。

小家电进入消费升级大周期,未来均价提升、品类扩张空间大。消费品行业强者恒强的理论依然适用小家电行业,公司作为龙头,受益最大。近几年厨房小家电的市场集中度不断提升,公司在传统品类的产品、品牌、渠道优势明显,未来市场份额有望持续提升。

内销:市场份额提升+品类扩张,实现持续增长。

内销方面,公司作为龙头企业,地位稳固,未来将通过份额提升和品类扩张,保持持续增长,具体来看:1)市场份额的提升。这主要来源于两大动力:突出的产品研发能力和日益完善的渠道布局,市场份额的提升,将推动公司业绩稳定增长。2)积极拓展新品类。公司努力开拓环境家居电器和高端厨房电器市场,通过品类扩张有望为公司带来新的利润增长点。

外销:受益于SEB未来良好的成长性,海外订单有望持续增长。

公司80%以上外销收入来自于控股股东SEB集团,SEB集团未来成长性良好,也是公司未来外销增长的一大推动力。在SEB收购WMF后,公司未来有望在维持稳定的海外订单转移的基础上,实现新业务量的增长。

盈利预测与投资建议。

我们预计公司2017-19年收入为141、162、184亿元,同比增速为18%、15%、13%;净利润为13.8、16.4、19.4亿元,同比增速为28%、19%、18%,EPS为1.66、1.97、2.34元,对应2017年PE为21.8倍,给予“买入”评级。

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九阳股份:期待新品带来增长新亮点

九阳股份002242

研究机构:国联证券分析师:钱建 撰写日期:2017-08-23

公司上半年营业收入32.69亿元,较去年同期减少1.24%;扣非归母净利润3.19亿元,同比增加2.81%,每股收益0.47元,同比持平。

投资要点:

小家电行业增长继续,细分产品分化明显

营收略有下降,产品结构持续改善

西式小家电和IH电饭煲可望填补豆浆机空间

盈利预测和投资结论公司作为小家电行业龙头,在豆浆机、料理机等产品上有较大的市场份额优势,从公司营收趋势来看,营收降幅开始收敛,且产品结构上亦是有料理机这一亮点。我们认为随着公司产品结构持续升级,公司营收或将有所改善。我们预计2017、2018年公司EPS为0.94元、1元,对应目前PE为21.4倍及20.13倍,给予谨慎推荐评级。

风险提示线上增长不及预期的风险、产品结构升级不及预期的风险、豆浆机加速萎缩的风险。

海信电器中报点评:激光电视前景广阔,证金持股比例提升

海信电器600060

研究机构:中原证券分析师:顾敏豪 撰写日期:2017-08-22

事件:海信电器(600060)公布2017年半年报。2017年上半年,公司实现营业收入135.67亿元,同比增长2.09%;实现营业利润4.65亿元,同比减少43.19%;实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元,同比减少46.55%,基本每股收益0.30元。

投资要点点评:液晶面板成本拖累业绩,下半年毛利有望回升。2017年上半年,公司业绩低于预期。公司上半年实现营业收入135.67亿元,同比增长2.09%;实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元,同比减少46.55%;业绩下滑主要是由于液晶面板价格持续大幅上涨,拖累公司毛利率所致(毛利率仅为13.75%,同比下滑2.92个百分点)。而据中国电子视像行业网权威数据,7月份TV面板价格大幅下降。此外,2017年6月,海信激光电视占80英寸及以上电视市场的份额已经超过50%。若面板降价趋势持续,公司液晶电视上的毛利率有望逐步提升;加上激光电视的快速发展;预计2017年下半年和2018年,公司业绩将有明显改善。

淡季不淡拐点可期。第二季度历来是公司的经营淡季。2017年,公司在第二季度单季营收上,实现2009年之后首次环比增长;实现2013年之后首次同比双位数增长;已超过2013年水平,创大红鹰国际注册新高。

控股股东海信集团赞助2018年世界杯。公司2017年4月7日披露,海信集团与国际足联签署《世界杯赞助协议》,成为2018年世界杯的电视官方赞助商和官方电视机产品供应商。

证金公司增持。截至6月30日,证金公司持股比例为2.83%,与3月31日相比提升1.90个百分点。

盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为1.08元与1.43元,按8月18日14.63元收盘价计算,对应的PE分别为13.5倍与10.3倍。目前估值较为合理,首次给予“增持”的投资评级。

风险提示:行业出现价格战、系统性风险。

青岛海尔:高端化&全球化促增长,协同效应有望持续提升效率

青岛海尔600690

研究机构:东北证券分析师:唐凯 撰写日期:2017-08-30

事件:青岛海尔披露 2017年半年报。报告期内公司实现营业收入775.76亿元(+59.01%),实现归属净利润44.27亿元(+33.54%),GEA贡献收入225亿元,贡献归属净利润11.6亿元,扣非后净利润6.3亿元,在剔除GEA 并表因素后,公司仍实现了营收、扣非后净利润高速增长,分别同比增长22.8%,21.5%;其中,公司第二季度单季实现营业收入398.35亿元(+50.04%),归属净利润26.88亿元(+56.45%)六大品牌全球战略协同+内部改善效果显著:剔除GEA 并表因素影响之后,报告期内公司冰箱/洗衣机/空调/厨卫业务依然获得了高速的增长(16.5% / 20.7% / 50.5% / 22.7%),其中,高端品牌卡萨帝收入增长46%,大幅领先同期相应市场整体零售额的增幅(4.8% / 10.3% / 31.9%/ 14.9%),从而在市场份额上获得了较大的提升(3.12pct / 2.04pct /0.42pct / 0.7pct)扣除掉均价提升近10%的影响因素后,仍能体现出在公司全球多品牌协同以及经营管理改善的背后,产品和销售端体现出的强劲实力。随着公司对三洋白电+ GEA + Fisher &Paykel 的进一步整合,相关技术的吸收以及全球产品+采购+研发的协同优势将为持续高端化(品牌+产品)、份额扩张贡献力量,带来收入的进一步增长并表+提价拉动毛利率上行,期间费用率增加导致净利润率有所下降:

报告期内考虑并表因素,公司实现毛利率30.19%(+1.27pct),净利润率6.81%(-1.33pct),而剔除GEA 之后毛利率仅略有下降,在主要原材料价格大幅上涨之下公司以高议价能力保证了成本转嫁能力。拆分期间费用来看,三费率分别达到16.68% / 5.96% / 0.79% (+2.96pct /-1.30pct / +1.31pct),预计随着全球产品+采购+研发方面协同效应的逐步落地,以及财务结构方面的改善,公司盈利能力有望逐步加强。

盈利预测:预计公司2017至2019年EPS 分别为1.14元、1.39元、1.67元,对应最新收盘价PE 分别为12x、10x、8x,给予增持评级。

风险提示:原材料价格大幅上行,整合进度不及预期。

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